

《巴伦能源内参》(Barron's Energy Insider)认为,局势很可能仍将对美国的能源生产商、炼油商以及石化企业构成利好。
作者|劳拉·萨尼科拉
编辑|刘洋雪
随着与伊朗的战争进入第二周,油价下一步走势如何还很难说。抛开短期波动不谈,对能源投资者来说,关键在于战事平息后油价会在什么水平企稳。
目前,许多分析人士认为油价将继续上涨。周一,布伦特原油价格一度触及每桶120美元,随后回落至100美元以下。
伊朗实质性关闭霍尔木兹海峡所带来的连锁影响,与海峡关闭本身一样后果严重。由于缺乏储存空间,科威特、伊拉克等产油国正在削减产量。一些中东炼油厂因缺油或缺乏运输选择而停摆。
配资炒股市场下一步走向,取决于冲突何时结束、中东能源设施遭到多大程度破坏。
与此同时,投资者正面临一个典型的大宗商品悖论:若中东油气供应只是短暂受扰,将利多油价;但如果战争拖得更久,则会损害全球经济与能源需求,市场可能会很快回到战前的供给过剩状态,进而压低油价。
《巴伦能源内参》(Barron's Energy Insider)认为,局势很可能仍将对美国的能源生产商、炼油商以及石化企业构成利好。
以下是五大要点:
1. 油价或在高位维持更久
短期价格可能继续上行,因为科威特、伊拉克等国家在缺乏储存与运输能力的情况下被迫减产。麦格理分析师称,霍尔木兹海峡关闭几周“将引发多米诺骨牌效应,可能推动原油价格升至150美元或更高”。
高盛去年预测,随着地缘政治“风险溢价”消退,布伦特原油在第四季度将下跌至平均每桶66美元。但该行最近表示,正在重新评估其预测,认为未来一周内油价有望触及每桶100美元。
高盛在上周五的一份报告中称,本次供应冲击规模空前,油价回落速度可能慢于以往危机。高盛指出,当下的供应冲击约为每天1700万桶,是2022年4月俄罗斯产量受影响峰值的17倍。通过管道改道运输的空间有限,库存也在迅速被消耗。
关键在于能源基础设施是否受损,以及OPEC+成员国还能增加多少产量(并将其运出),以弥补供应缺口。
拉皮丹能源集团(Rapidan Energy Group)总裁、咨询顾问鲍勃·麦克纳利(Bob McNally)指出,即使只有一个主要枢纽受损,也可能产生广泛影响。例如2019年对沙特阿拉伯阿卜盖格(Abqaiq)石油加工设施的袭击,就曾让约700万桶/日的产能在短时间内停摆。
麦克纳利说:“如果只是霍尔木兹海峡的问题,而且冲突结束,航运就会重新启动。对固定基础设施的长期破坏则是另一回事。那会非常不利。”
要点:一旦出现冲突缓和的迹象,油价很可能下跌;但更高的地缘政治风险溢价以及关键基础设施受损,可能会让油价维持在高于战前的水平。
2. 美国页岩油企业重获生机
在油价为65至70美元时,美国石油生产商就能产生强劲的自由现金流,而其交易估值倍数相对不高。如今,随着分析人士认为油价高位徘徊的时间会更长,形势看起来更加乐观。
中小型勘探与生产企业(E&P)看起来尤其具有吸引力:战争爆发以来,小型E&P公司股价仅上涨了3%,而12个月石油“期货曲线”——即未来12个近月期货合约价格的平均值——已上涨6%,说明市场仍怀疑高油价能否持续。
皮克林能源合伙咨询公司(Pickering Energy Partners)指出,这反而在小型生产商中打开了一个颇具吸引力的机会。按中位数计算,鼎锋优配,鼎锋优配配资,香港鼎锋优配公司这些生产商目前的自由现金流收益率为10%;在假设长期油价约为每桶70美元的情况下,其相对净资产价值仍有31%的上行空间。即便这些股票最近已有所上涨,市场仍未充分计入今年剩余时间油价可能持续维持在每桶70多美元区间的可能性。
该能源咨询公司表示,预计盈利预期将会上升,因为各公司在年初发布了保守的预测。
撇开战争因素不谈,全球石油需求仍在持续上升。电动汽车的普及进展比预期更慢。越来越多的长期预测显示,未来几十年石油消费还会继续增长。

麦克纳利认为,这些变化在石油股上创造了一个“每代人才会遇到一次”的机会。“需求见顶论被打破,是近年来能源投资领域最大的结构性变化,”他说。
要点:资本纪律严明、效率高的生产商处于有利地位。根据皮克林的分析,Diamondback Energy、Matador Resources、APA和SM Energy这几只股票看起来都很便宜。
3. 炼油价差或将回落,但炼油商仍有其他利好支撑
美国炼油商目前处在一个有利位置,而且这种优势很可能会在战争结束后仍然持续。
国际成品油价格高企,正在削弱欧洲竞争对手的竞争力。印度和中国的成品油出口受限,意味着全球市场供应减少,而需求基本保持不变。由于面临能源设施威胁,或因为无法获得足够的原油作为原料,中东和亚洲的炼油厂正在缩减产量。由于不易储存,航空燃油价格正在全球范围内飙升。
股市对此已充分反应:马拉松石油(Marathon Petroleum)、瓦莱罗能源(Valero Energy)和菲利普斯66(Phillips 66)均大幅上涨,创下52周新高。主要服务于美国西海岸、供应竞争较小的PBF Energy和Par Pacific Holdings,涨幅更为显著。
一旦海湾地区供应恢复运输,炼油毛利将会回落。但多年来,行业一直基于汽油和柴油需求已进入长期下行的判断,持续关停或改造产能。这种结构性供应收缩的格局不会消失。
要点:……
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]article_adlist-->本文为Barron's原创文章。未经许可,不得转载。英文版见2026年3月9日报道“5 Big Takeaways From the Middle East Energy Shock.”(本文内容仅供参考,不构成任何形式的投资和金融建议;市场有风险,投资须谨慎。)
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